摘要：愛旭股份35億定增已經完成發行。公告顯示，此次發行股份數量為2 91億股，每股發行價格為人民幣 12 03 元，為其發行低價的1 01倍。簡
愛旭股份35億定增已經完成發行。
公告顯示，此次發行股份數量為2.91億股，每股發行價格為人民幣 12.03 元，為其發行低價的1.01倍。
簡單對比，上述發行價格恰好為其發行期首日股價的（2025 年 9 月 2 日）8折。
發行對象上，此次最終成功認購的對象對19家，主要以公募基金以及券商為主。
值得關注的是，認購金額最高的并非投資機構，而是一名叫徐新喜的自然人，認購金額高達4.5億元，占其此次總發行金額的12.85%。
而緊隨其后的主要以基金公司為主。其中，易方達基金管理有限公司認購金額為3.61億元，摩根士丹利國際股份有限公司、財通基金管理有限公司、大成基金管理有限公司的認購金額均在2.7億元左右。
在此前的分析中，電易匯曾指出，在2024年出現高達53億元的虧損下，其定增被放行，可能源于兩個因素：“反內卷”以及資本市場相對寬松的大環境。
眾所周知，在主要環節遭受虧損之際，“反內卷”成了光伏行業的熱詞。但是如何成功的“反內卷”，可能終究還是要依靠產品創新、技術創新。
在這種情況下，愛旭股份主打的BC電池可能恰巧提供了一條路徑，不管最終是否有效。
除此之外，該公司則沾了大環境的光。
大環境上，在近日召開的中共中央政治局會議上，對資本市場的提法則包括，要增加“包容度”，這可能某種程度上，對類似愛旭股份這種雖然遭受大額虧損，但是在產品和技術上，又正在從事創新的企業提供了緩沖的余地。
不過，從中報來看，其寄予希望的ABC組件第二季度銷售已經出現下降。
根據中報中的信息，2025年上半年，該公司來自ABC組件營收已達到公司營業總收入的74%左右。
據此推算，愛旭股份上半年ABC組件的收入約為62.5億元，同比增長了267.36%。
銷售上，其ABC組件出貨量達到8.57GW，同比增長超400%。
不過，根據電易匯的測算，這意味著該公司第二季度的ABC組件出貨量4.03GW，較第一季度出現了下降，減少了約500MW。
而在新增訂單上，該公司則稱，報告期內公司新增國內外各類組件采購訂單約10GW。
按照此處信息，大概可以得出該公司第二季度新增訂單在5GW，大致與第一季度相當。
當然，值得注意的是，一季度的訂單數據只包含ABC組件，而二季度的數據則包括所有類型組件。因此，照此推算，該公司第二季度的新增訂單可能要小于第一季度。
在分析完該公司的組件銷量后，接下來再分析其為何能夠大幅扭虧。
綜合來看，該公司之所以能夠大幅扭虧，是多方合力的作用，包括毛利率好轉、費用下降、計提的資產減值損失大幅減少等。
毛利率上，根據電易匯的測算，愛旭股份第二季度的毛利率達到了7.40%，較第一季度大幅增加了3.36%，確實出現了逐季好轉的趨勢。
不過，正如上文所說，除了毛利率好轉外，該公司的費用下降，也是其虧損大幅減少的原因之一。
財報顯示，在四費中，與同期相比，除了銷售費用出現增長外，其他三項費用均出現了下降。
當然，需要注意的是，該公司的研發費用大降了65.6%，僅為1.67億元，去年同期則為4.85億元。
資產減值損失上，該公司今年上半年的這一金額僅為5000萬元，而去年同期則高達11.66億元。
整體來看，愛旭股份上半年大幅扭虧的勢頭，能否持續，并非板上釘釘。
